贵金属：美伊停战缓和地缘风险 美元维持强势贵金属高开低走

【市场回顾】

据新华社，美国总统特朗普27日对阿克西奥斯新闻网站说，他已决定暂停美国对伊朗的打击，以便给谈判另一次机会。他同时强调，如果外交努力失败，他可能会下令恢复对伊朗实施军事行动。当被问及他愿给外交努力多长时间时，特朗普说：“时间不多。要么迅速取得进展，要么就彻底失败。”据央视新闻，伊朗陆军发言人阿克拉米尼亚在接受采访时表示，伊朗现阶段采取的是“报复性威慑”战略，即通过实施对等打击，威慑美国不要继续违反其承诺，并迫使其遵守相关谅解备忘录。他补充说，美方在过去两晚停止针对伊朗的打击行动，由于伊朗采取的是报复性战略，伊朗的对等打击行动也随之暂停。伊朗外交部发言人巴加埃在新闻发布会上表示，霍尔木兹海峡目前仍处于关闭状态。据分析，本次美伊停火一方面是伊朗与阿曼在德黑兰就海峡航运管理举行的副外长级会谈取得初步进展，为重启外交留出空间；另一方面是五角大楼对美军在中东防空拦截弹储备急剧消耗的内部担忧，构成了限制美国扩大军事打击规模的现实掣肘。

美国6月核心资本品订单（剔除飞机及军事装备）环比增长0.9%，高于预期的0.7%，5月数据亦上修至增长1.9%。核心资本品出货量同期环比大增1.9%，远超预期的0.6%，进一步反映实际投资活动特别是AI相关的支出强劲。

美国芝加哥商业交易所集团（CME Group Inc.）表示，其1盎司黄金期货全天候（24/7）交易在首个周末上线时，尽管波动率较低，但需求强于预期，且市场流动性充裕，周末共成交近1.5万份1盎司黄金期货合约，名义价值约为6000万美元。芝商所的参与者构成与其现有的1盎司黄金客户群相似，需求继续主要来自散户投资者。

隔夜，美伊双方在多方面因素影响下开始停火，地缘冲突缓和使国际油价迅速下跌，然而在美国科技等相关投资活动任何火热情况下，市场对加息的预期持续提高，美元维持强势，贵金属呈现高开低走。国际黄金开盘早段一度快速冲高回到4100美元上方后回落涨幅收窄，收盘报4075.69美元/盎司，涨0.58%。国际白银一度涨超3.5%回到60美元上方后失守，收盘报58.403美元/盎司涨幅0.72%。

【后市展望】

前期贵金属受到多重宏观利空影响而持续承压，一方面在中东地区冲突加剧，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，另一方面尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，在其他风险资产价格起伏较大的情况下流动性影响黄金ETF投资意愿，而实物消费大国处于消费淡季也使金价疲软。然而目前看，利空影响被逐步计入，随着美国经济活动略有降温，A科技I行业的“泡沫”存在挤出效应，美联储短期或将按兵不动，市场进一步修正加息预期，资金板块的轮动有望提振金银，价格筑底的迹象进一步明朗，但中东战争的反复持续推高能源价格对行情修复形成约束，总体仍处于磨底阶段，黄

金在4000美元上方企稳则可以尝试轻仓短线做多，或卖出虚值看跌期权。白银走势与黄金同步但波动相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱，目前价格维持在55-60美元区间波动，单边操作需谨慎，可构建虚值期权双卖策略。

铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化，但在宏观地缘风险冲击下价格仍有回调压力，走势波动不确定性较大单边建议谨慎观望，而钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差短线可把握反套机会。

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