聚烯烃单边波动剧烈 尿素下方空间有限

【聚烯烃】

PP计划外检修增多，但不改开工回升的趋势。另外，较多前期停车装置继续延长重启时间后，PP未来供应增加的幅度较前期下调。PE开工回升空间不及PP，但顺畅程度好于PP，供应逐步增加。石脑油价格飙升下，裂解利润亏损加剧，关注国内外裂解装置出现潜在的减产。受成本抬升、中东低价货源中断以及库存消耗等影响，东南亚对国内聚烯烃的采购询盘增加，近期PE转口成交增多，PP相对不明显。下游综合开工继续下移，PP中BOPP有企稳的迹象，开工订单转好，PE中农膜也在逐步见底回升。综合来看，整体下游不佳，但部分下游环比走好。从当下的市场角度，单边波动剧烈，可以考虑做月差9-1的反套，以PE为主。PP并未到右侧的时间窗口，且近期意外装置检修偏多，虽然基差转弱，但安全性不及PE。

【尿素】

企业库存创下季节性新高，若七八月份的出口不及预期，平衡表将继续累库，对价格形成负面压力。不过尿素具有较强的政策属性，近期地缘冲突推动海外尿素价格触底反弹，而国内下调尿素出口指导价，出口窗口进一步打开，传新一轮出口配额即将下放，未来存在出口增量的可能性。当下尿素的估值并不高，基本贴近1650-1700元/吨的成本线，下方空间有限。煤价短期偏强状态下成本线难以继续下移，期货变为贴水后，当前的价格位置不建议再去做空。