风险偏好承压锌价回吐涨幅 原再倒挂铅价低位盘整

【锌】

市场风险偏好承压，锌价回吐涨幅

周四沪锌主力ZN2609合约日内震荡偏强，夜间重心下移，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24710~24915元/吨，对2608合约升水20-30元/吨。下游畏高询价减少，现货成交不畅，贸易商为出货下调报价，升水小幅下滑。SMM：截止至本周四，社会库存为27.04万吨，较周一增加0.14万吨。

整体来看，中东冲突持续升温，美军拟升级对伊打整体来看，地缘局势持续发酵，油价飙升与科技巨头财报引发的AI投资回报质疑同步冲击市场，风险资产走势再度承压。基本面延续外强内弱，LME去库及强结构提供支撑，国内消费淡季，下游畏高，锌锭库存重回小幅累库，抑制锌价。短期宏观构成压力，基本面提供弱支撑，宏观产业相互博弈，锌价高位震荡为主。

【铅】

原再倒挂及去库支撑，铅价低位盘整

周四沪铅主力PB2609合约期价日内震荡偏强，夜间回吐日内涨幅，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏铅报15855-15985元/吨，对沪铅2608合约升水0-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源充裕，报价以贴水为主，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水50-30元/吨出厂。再生铅炼厂多处于减停产状态，市场流通货源较少，部分再生精铅报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，与原生铅价格形成倒挂。SMM：截止至本周四，社会库存为6.24万吨，较周一减少0.14万吨。

整体来看，原再倒挂，同时铅锭库存持续小幅去库，给到铅价下方支撑。但电解铅炼厂生产较稳定，且粗铅货源流入增多，电池消费尚未改善，供强需弱的格局未变，铅价上方阻力较大。预计短期维持低位盘整，等待新增变量。