铁矿石：多空因素交织 海运费反弹

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB+7至700元/湿吨，巴混+7至764元/湿吨，卡粉+8至847元/湿吨。

【期货】

截止7月23日收盘，铁矿主力合约+0.74%（+5.5），收于747.5元/吨。

【基差】

最优交割品为罗伊山粉。PB粉和巴混仓单成本分别为746.8元和784元。09合约PB粉基差-0.7元/吨。

【需求】

本期247家日均铁水产量237.7万吨，环比-1.51万吨；高炉开工率82.09%，环比-0.64%；高炉炼铁产能利用率89.21%，环比-0.57%；钢厂盈利率34.63%，环比-2.60%。

【供给】

本期全球发运环比回升，澳巴发运量显著回升，非主流环比继续走弱。全球发运量3300.4万吨，环比增加410.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2685.9万吨，环比增加435.6万吨。澳洲发运量1865.7万吨，环比增加194.5万吨，其中澳洲发往中国的量1550.4万吨，环比增加178.7万吨。巴西发运量820.1万吨，环比增加241.1万吨。45港口到港量2700.9万吨，环比增加365.6万吨。

【库存】

截至7月23日，45港库存16323.43万吨，环比-21.52万吨；日均疏港量323.78万吨，环比+33.60万吨；钢厂进口矿库存8740.01万吨，环比+40.90万吨。

【观点】

昨日铁矿主力合约震荡运行，海运费延续反弹趋势，C5+0.25美元/吨，C3+0.79美元/吨，短期地缘冲突形成的能源溢价将加剧海运费波动，但整体支撑仍存。基本面来看，供应端，本周全球铁矿石发运环比回升，澳巴发运量显著增加，非主流环比继续走弱。台风过境后，到港量升至高位。

需求端，铁水产量环比回落至237万吨左右，钢厂盈利率继续下行，亏损压力加剧。结合钢联预估，铁水预计仍存在下滑空间。五大材本周表需回落，主因螺纹复产，累库压低再度抬升，淡季需求转弱下仍需减产定价实现供需再平衡。

库存层面，港口库存小幅去化，钢厂库存小幅累库，在港船舶数量亦有所增加，整体铁矿全口径库存小幅累积去化。目前到港中枢或将继续维持低位，关注铁水减产后的持续性，预计三季度铁矿库存将持平或小幅累库。综合来看，铁矿石依旧面临高库存、弱需求的压制，但宏观预期、海运费仍处于高位使得下方存在支撑。短期铁矿多空因素交织，预计价格宽幅运行，区间参考720-760。

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