低库存、高需求强化铜价上涨逻辑 沪铝回落空间有限
【铜】全球矿山和冶炼供应紧张
周三晚沪铜2609下跌0.16%报105940。伦铜小幅下跌。现货方面，周三上海1#电解铜现货报价106815，上涨1550。市场方面，数据显示，2026年第二季度全球约16%的铜冶炼产能处于停产状态。其中智利冶炼产能闲置率达到25.4%，创2019年以来最高水平。智利5月铜产量同比下降12.9%，进一步加剧市场对供应不足的担忧。智利北部和中部近日遭遇罕见冬季暴雨，引发洪水、泥石流和道路中断，给这个全球最大铜生产国带来新的供应链压力。与此同时，冶炼行业正在遭遇加工费持续下降的压力。由于铜精矿供应增长有限，全球冶炼厂议价能力下降，日本354万吨年产能的Onahama冶炼厂已计划在2027年前停止处理铜精矿。在新能源、电动车、电网升级和人工智能数据中心建设推动下，铜需求持续增长。未来铜价能否继续上涨，将取决于现货紧张是否持续，以及全球矿山和冶炼供应能否恢复。目前来看，低库存、高需求和供应扰动正在共同强化铜市场的上涨逻辑。操作上建议中线多单仍可持有，沪铜2609参考支撑位100000-102000元/吨。
【铝】近期国内社库加速去库
周三晚沪铝2609上涨0.35%报23260。伦铝小幅上涨。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价23170，上涨100。市场方面，中东电解铝EGA、Alba、Qatalum合计约700万吨年产能出口通路彻底中断，此前已减产的约207万吨产能复产无限期推迟，供应缺口扩大逻辑强化；国内运行产能维持4548万吨接近天花板增量空间极为有限。预计今年全球供应有收缩。国内传统需求仍偏淡，但新能源、储能及光伏用铝等新兴领域需求强劲，加上铝材出口维持较高水平，整体需求展现出较强韧性。近期国内社库加速去库，海外库存仍处于低位，预计后期价格继续回落的空间较为有限，但短期波动仍然不能避免受到系统性风险的影响。操作上建议中线分批买入做多，中期沪铝2609参考支撑位22000-22500元/吨。
