畜禽养殖：期价特别是近月大幅回落

鸡蛋现货周末以来表现分化，主产区均价上涨0.07元至4.81元/斤，主销区均价上涨0.04元至4.96元/斤，期价整体弱势，远月表现相对抗跌。

从产能角度看，市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，这体现在蛋鸡苗和淘汰鸡价格上，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限；从季节性角度看，梅雨季节性已经过去，接下来有望进入中秋与国庆双节前的旺季。近期现货滞涨情形下，市场担心后期蛋鸡新开产带来供应增量即供需改善，带动期价大幅回落，对应基差再度走强，接下来重点关注现货走势。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者前期多单减仓/离场，等待再次入场机会。

生猪现货周末以来延续回落态势，全国均价下跌0.16元至10.89元/公斤，生猪期价延续跌势，且近月继续相对弱于远月。对于生猪而言，农业农村部和统计局公布二季度末数据，其中能繁母猪大幅下降至3780万头，逼近预定目标水平，产能去化超过市场预期；但生猪存栏继续环比小幅增加，且同比大致持平，这意味二季度库存去化反而不及预期，使得下半年特别是三季度生猪供应依然充裕，当然，需要指出的是，国家机构数据显示，二季度生猪出栏量较去年同期大致持平，而体重却同比增加，也就是说，体重是导致二季度供应增加和猪价弱势的主要原因，这其与多家市场机构数据所呈现的出栏增加而体重下滑的情形存在明显分歧。7月初以来生猪现货转为震荡偏弱，叠加生猪存栏数据，使得市场担心现货涨幅难以覆盖期价特别是近月升水，导致期价持续回落。但考虑到国家与市场机构数据存在显著差异，且一般而言，库存去化会领先于产能去化，故我们倾向于生猪期价回落空间或受限，后期现货仍有望带动期价上行。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者前期多单减仓/离场，等待再次入场机会。