科技股大幅回调利空铜价 锌价震荡反复延续

【铜】

美国6月通胀数据低于市场预期，市场对美联储年内加息担忧缓解，美元指数高位回落，金银价格止跌企稳，利多铜价。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。但仍需90天内总统的最终确认，当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。

上周国内去库加速，库存降至年内新低。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存持续下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。

全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。若随着霍尔木兹海峡开放，全球硫酸和硫磺价格出现回落，国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。

对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。

【锌】

美国PPI数据不及预期加息预期降温，但需求忧虑回升，全球1-5月精炼锌过剩同比扩大，锌价回调，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产。

国内来看，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，周度矿端下行有所放缓，最新库存略有回升，下游开工有所回升。

锌价震荡反复延续，暂关注23800-24000支撑，上方压力25000-25200，继续关注美元走势以及伦锌带动。