铁矿石：多空因素交织 铁水见顶回落

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉-3至710元/湿吨，巴混-3至774元/湿吨，卡粉-2至855元/湿吨。

【期货】

截止7月16日收盘，铁矿主力合约持平，收于759.5元/吨。

【基差】

最优交割品为PB粉。PB粉和巴混仓单成本分别为759元和792元。09合约PB粉基差-1.7元/吨。

【需求】

本期247家日均铁水产量239.24万吨，环比-2.06万吨；高炉开工率82.73%，环比-1.11%；高炉炼铁产能利用率89.78%，环比-0.77%；钢厂盈利率37.23%，环比-3.03%。

【供给】

本期全球发运环比大幅回落，非主流矿发运维持韧性，澳大利亚及巴西显著走低。全球发运量2890.1万吨，环比下降659.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2250.3万吨，环比减少581.3万吨。澳洲发运量1671.2万吨，环比减少241.6万吨，其中澳洲发往中国的量1371.7万吨，环比减少295.5万吨。巴西发运量579.0万吨，环比减少339.6万吨。45港口到港量2335.4万吨，环比减少176.7万吨。

【库存】

截至7月16日，45港库存16344.95万吨，环比-251.41万吨；日均疏港量290.18万吨，环比-33.93万吨；钢厂进口矿库存8699.11万吨，环比-189.44万吨。

【观点】

昨日铁矿主力合约震荡运行，短期铁矿在地缘冲突溢价回升下修复估值，但上方空间受供需关系拖累。昨日海运费小幅回落，短期能源价格预计高位震荡，运费的支撑仍存。基本面来看，供应端，本周全球铁矿石发运冲高后回落，澳巴回落幅度较大，非主流表现依旧强劲，到港量降至低位，整体符合季节性变化特征。

需求端，本周铁水产量环比回落至239万吨左右，钢厂盈利率下滑至37%附近，亏损压力继续加剧。成材总量矛盾有限，但淡季需求转弱下或需减产定价实现供需再平衡。库存层面，港口库存去化加速，钢厂库存维持降势。受台风影响，局部地区沿海港口作业停滞，铁矿疏港量骤降，但在港船舶数量亦有所增加。整体铁矿全口径库存小幅去化。目前到港中枢继续下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平或小幅累库。

综合来看，铁矿石依旧面临高库存、弱需求的压制，但宏观转暖、地缘冲突推升海运费，下方获得支撑。短期铁矿多空因素交织，预计价格宽幅运行，区间参考730-760。

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