玉米与淀粉延续低位震荡 生猪现货带动期价偏弱震荡

【玉米与淀粉】期价延续低位震荡

玉米现货继续稳中偏弱，华北产区涨跌互现，东北产区稳中有跌，南北方港口持稳；玉米期价低位震荡，各合约收盘涨跌互现，但整体变动不大。对于玉米而言，当前已经进入7月，市场分歧和变数加大，一方面空方担心接下来进入过去两年的主动去库存阶段，因华北地区有小麦饲用替代补充，南方销区有进口谷物替代，对东北玉米需求偏弱，但目前尚无法证实旧作即当前年度产需缺口已经得到补充，且1-9价差显著低于过往两年同期。另一方面多方期待下游主动或被动补库存，因近期猪价反弹，局部地区天气有异常迹象，而南方销区内外贸玉米库存偏低。在这种情况下，我们暂继续看期价调整即反弹或横盘震荡，后期视市场状况而定。

淀粉现货稳中偏弱，个别地区报价下调20元/吨，淀粉期价同样低位震荡，淀粉-玉米价差变动不大。对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差继续收窄，主要源于行业开机率回升带动行业库存回升。考虑到原料成本端存在较大变数，短期淀粉-玉米价差变动方向暂不明确，淀粉单边或跟随原料玉米走势。综上所述，我们继续持中性观点，建议投资者观望为宜。

【畜禽养殖】生猪现货带动期价偏弱震荡

鸡蛋现货趋稳，其中主产区均价持平在4.75元/斤，主销区均价持平在4.92元/斤，鸡蛋期价多有反弹，近月相对强于远月。对于鸡蛋而言，从产能角度看，市场担心上半年养殖利润高企有望带动养殖户补栏积极性上升而淘汰积极性下降，这体现在蛋鸡苗和淘汰鸡价格上，但考虑到5月之前市场预期依然悲观，我们倾向于供需改善更多依赖5月以来的延迟淘汰上，对应供需改善力度或有限。从季节性角度看，梅雨季节性回落或临近尾声，接下来有望进入中秋与国庆双节前的旺季，近期现货止跌反弹，或意味着市场预期有望逐步改观，结合过往季节性统计来看，9月现货高点大概率超过端午节前高点。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者如有多单则建议持有。

生猪现货涨跌互现，全国均价下跌0.04元至11.09元/公斤，生猪期价震荡偏弱，近月相对弱于远月。对于生猪而言，分析市场可以看出，生猪现货市场在等待行业产能与库存去化，对应现货的下一波上涨/反弹，就产能而言，由于养殖深度亏损叠加国家反内卷政策加码，多家机构数据显示5月产能去化有提速迹象，但考虑到近期仔猪价格滞涨回落，且能繁母猪存栏依然显著高于农业农村部新制定的目标3750万头，这意味着生猪产能仍有待去化。而就库存而言，近期标肥价差大幅走弱，现货大幅反弹，符合之前预期，而参考2021和2023年两波周期下行阶段的反弹幅度来看，现货仍有反弹空间。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者如有前期多单则可考虑持有。