铁矿石：多空因素交织 宏观氛围转暖

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉+1至713元/湿吨，巴混+1至777元/湿吨，卡粉持平至857元/湿吨。

【期货】

截止7月15日收盘，铁矿主力合约+1.13%（+8.5），收762元/吨。

【基差】

最优交割品为PB粉。PB粉和巴混仓单成本分别为761元和795元。09合约PB粉基差-0.9元/吨。

【需求】

本期247家日均铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨；高炉开工率83.84%，环比-0.15%；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比-0.74%；钢厂盈利率40.26%，环比-2.6%。

【供给】

本期全球发运环比大幅回落，非主流矿发运维持韧性，澳大利亚及巴西显著走低。全球发运量2890.1万吨，环比下降659.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2250.3万吨，环比减少581.3万吨。澳洲发运量1671.2万吨，环比减少241.6万吨，其中澳洲发往中国的量1371.7万吨，环比减少295.5万吨。巴西发运量579.0万吨，环比减少339.6万吨。45港口到港量2335.4万吨，环比减少176.7万吨。

【库存】

截至7月9日，45港库存16596.36万吨，环比-106.23万吨；日均疏港量324.11万吨，环比-10.29万吨；钢厂进口矿库存8888.55万吨，环比-155.47万吨。

【观点】

昨日铁矿主力合约震荡上行，短期铁矿在地缘冲突溢价回升下修复估值，但上方空间受供需关系拖累。

宏观方面，二季度经济数据基本符合预期，在宏观阶段性利空出尽下，市场对7月底政治局会议的政策预期增强；此外，美国CPI低于预期，加息预期得以修复。而美伊则依旧恶化，短期能源溢价推升海运费走高，铁矿成本获得支撑；BHP黑德兰港与工会协商未果，预计16日将进行8小时左右的罢工，整体影响有限。

基本面来看，供应端，本周全球铁矿石发运冲高后回落，澳巴回落幅度较大，非主流表现依旧强劲，到港量降至低位，整体符合季节性变化特征。需求端，上周铁水产量环比回落至241万吨左右，结合SMM检修数据来看，本周钢厂检修影响量继续增加，影响日均铁水产量约1万吨左右，需求收缩持续兑现。成材总量矛盾有限，但淡季需求转弱下或需减产定价实现供需再平衡。库存层面，上周铁矿港口库存维持去化，但压港量环比增加，钢厂降幅显著，铁矿全口径库存环比持稳。后续到港中枢将下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平或小幅累库。综合来看，铁矿石依旧面临高库存、弱需求的压制，但宏观转暖、地缘冲突推升海运费，下方获得支撑。短期铁矿多空因素交织，预计价格宽幅运行，区间参考730-760。

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