瓶片随成本端走强 纯苯短期去库格局未改变

【瓶片】聚酯瓶片成本端受PTA及乙二醇偏强走势支撑，聚合成本环比上涨，但行业利润压缩，估值中性偏低下行空间有限。

供应端，汉江、富海装置重启带动产量增加2.55%，产能利用率升至72.29%，供应压力边际增大。

需求端，软饮料开工维持高位但采购刚需为主，油厂开工下滑至65%，下游压价意愿明显，交投僵持。瓶片跟随成本端走强，反弹高度受供应端限制。策略参考多短纤空瓶片。

【纯苯】现货价格上涨，华东市场价约7420元/吨左右。美国与伊朗的冲突有所减弱，缓解了地缘局势对能化产品价格的助推作用，能化期货普遍出现回调。近期台风季对东南沿海地区港口装卸货造成一定的影响，限制纯苯进口，不过近期纯苯进口本就很少。外盘纯苯价格暴涨，美亚价差创下近年最高值，叠加汽油需求高峰季，有一定的美亚套利和调油的可能性。

库存方面，港口库存继续大幅去库1.42万吨至5.98万吨，维持连续多周去库，去库速度快，流动性压力大。短期内进口量将继续保持较低位。低库存是纯苯目前较强的核心逻辑，预计7月仍将保持去库。国内生产方面，开工率保持快速下行走势，因多套装置开始检修，石油苯开工率继续大幅下跌3.52%至57.19%，加氢苯开工率继续反弹1.90%至64.07%，不过由于总量差距加氢苯开工率增加无法弥补石油苯的损失。预计7月上旬纯苯装置损失量仍较高。下游需求方面，下游加权开工率继续回落至偏低位置。五大主要下游产业里苯酚开工率大幅下滑至低位，苯乙烯、己二酸亦有所下滑，苯胺、己内酰胺开工率有所抬升。由于纯苯价格持续较强，下游利润率持续陷入深度亏损，仅苯胺利润修复明显，需求侧整体支撑一般。

纯苯目前短期内去库格局未改变，短期走势较强，注意地缘局势变化。套利方面短期内做缩苯乙烯-纯苯价差，中长期伴随纯苯供应恢复将有一定压力。