铁矿石：海运费持续反弹 铁水阶段性见顶

【现货】

主流矿粉现货价格：日照港PB粉+8至703元/湿吨，巴混+8至767元/湿吨，卡粉+12至852元/湿吨。

【期货】

截止7月8日收盘，铁矿主力合约+0.88%（+6.5），收746元/吨。

【基差】

最优交割品为PB粉。PB粉和巴混仓单成本分别为750元和784元。09合约PB粉基差4元/吨。

【需求】

本期247家日均铁水产量243.25万吨，环比+0.3万吨；高炉开工率83.99%，环比-0.42%；高炉炼铁产能利用率91.30%，环比+0.22%；钢厂盈利率42.86%，环比-8.22%。

【供给】

本期全球发运环比小幅升高，整体仍处于历史同期高位水平，非主流矿发运环比大幅回升。全球发运量3549.4万吨，环比下降226.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2831.5万吨，环比增加36.8万吨。澳洲发运量1912.9万吨，环比增加26.5万吨，其中澳洲发往中国的量1667.2万吨，环比增加173.5万吨。巴西发运量918.7万吨，环比增加10.4万吨。45港口到港量2512.1万吨，环比减少225.7万吨。

【库存】

截至7月3日，45港库存16702.59万吨，环比-91.35万吨；日均疏港量334.4万吨，环比+7.64万吨；钢厂进口矿库存9044.02万吨，环比+78.57万吨。

【观点】

昨日铁矿主力合约小幅上涨，主因消息面扰动较多。具体来看，BHP工会宣布将于7月16日在黑德兰港铁矿石出口枢纽采取工业行动，行动将包括在铁矿石出口码头进行8小时停工。此外，钢厂超特粉长协尚未执行完的，进行报备后可提取。整体看昨日消息对供需基本面的影响较小且偏短期。

基本面来看，供应端，全球铁矿石发运冲高后回落，整体仍维持高位，非主流表现依旧偏强，整体发运中枢小幅下滑。

需求端，铁水产量维持高位，但受利润承压及需求疲软的影响，钢厂检修增多。结合检修情况看，铁水日产累计降幅约在4万吨左右，铁水阶段性见顶。成材供需矛盾暂不凸显，但淡季需求转弱下或需减产定价实现供需再平衡。库存层面，上周铁矿港口库存小幅去库，压港量环比有所增加，钢厂环比小幅增加，铁矿全口径库存环比小幅回升。后续到港中枢将下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平运行。

综合来看，铁矿石面临高库存、弱需求压制，但C5及C3海运费自低位快速反弹，同时FMG部分矿种流动性受限，短期多空因素交织，预计价格震荡运行，区间参考720-760。

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