警惕宏观空头资金打压 沪铅短期存在承压风险

【铝】

上一交易日LME收于3139.5，日涨2，0-3结构维持小con，沪铝夜盘站稳2.3w。地缘方面，美国称停火协议结束。基本面维持现状，其中国内由于跌价去库幅度仍较好，维持下去月底社库有望降至90w附近，而海外铝厂已开始复产，基本面边际转差，但全球看Q3预期仍处缺口。成本端看，欧洲天然气和炭块维持偏强，国内部分产地煤价维持跌势、氧化铝现货价格继续走弱。总的看，基本面韧性仍存，铝价预计跟随宏观窄幅波动。

投资策略：前期多头继续持有，但仍需警惕宏观空头资金打压风险。

风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

【铅】

上一交易日伦铅上涨0.19%至1891美元/吨，沪铅下跌0.09%至16050元/吨，现货成交刚需为主。

原生铅方面，上周开工率环比小幅回升，近期原生铅开工率大体保持稳定，湖南、内蒙冶炼厂均于本月底计划检修，目前已逐步减产，上周新增云南冶炼厂开启设备检修至8月；再生铅方面，由于铅价再创新低，再生利润持续恶化，原料也持续偏紧，开工率维持低位，上周新增安徽、山东等地区冶炼厂停产。

需求端，铅蓄电池开工率环比上升，主因节假日因素解除，且下游结算结束后，部分电池厂开始恢复采购，但目前终端消费仍然偏弱。

整体来看，目前基本面维持原生稳、再生减、消费弱的局面，后续社库或由于下游恢复采购有去库预期，传统消费旺季成色仍需持续观察。需要注意的是，近期宏观扰动频频，市场风险偏好受到美联储加息预期和科技股高位震荡影响较大，而铅市基本面因素本身支撑不强，部分资金也加大了做空的力度，即使基本面变化有限，铅价也存在短期承压风险。

预计铅价维持区间震荡，沪铅主要波动区间【15500,16400】元/吨，伦铅波动区间【1840,1940】美元/吨。