油脂长期仍然看多 豆粕供过于求格局难改

【油脂】

昨日油脂宽幅震荡。USDA种植面积报告：预计美国2026年大豆种植面积为8540万英亩，市场预期为8536.9万英亩，3月种植意向报告为8470万英亩。基本符合预期。

美豆优良率为66%，未来天气逐渐转好。国内5月进口大豆1179.1万吨，6月预计到港1073.8万吨，7月1064.05万吨，8月1050万吨，9月930万吨。棕榈油方面，6月棕榈油增产延续，出口转好，叠加马来西亚将生柴掺混比例提高至15%，其国内需求增加，6月库存预计仅小幅增加。7月印尼正式开始B50，棕榈油需求增加。国内方面，6月买船大幅增加，月末陆续到港，棕榈油将重回累库。菜油方面，加菜籽产地降水过多威胁产量，仍需持续关注产地天气变化。国内方面，加菜籽逐渐到港，月均到港量在50万吨以上，菜油供应将持续增加，累库延续。生物柴油需求预期始终支撑油脂价格，另一方面厄尔尼诺预期也引发对未来棕榈油和菜籽减产的预期，远月表现更为强劲。整体来看，油脂长期依旧看多，回调后寻低入场，不建议追涨。

【豆粕】

昨日连粕震荡偏强运行，因种植面积符合市场预期，数据利空已提前两日充分交易。

USDA种植面积：2026年美国大豆种植面积预计为8536.5万英亩，较上一年度增加5%，或增加415万英亩；调查期间美国尚有804.5万英亩大豆待播，上一年度同期为1154.5万英亩。报告前市场平均预估种植面积8537万英亩。

USDA季度库存报告：截至2026年6月1日，大豆库存总量为10.61亿蒲式耳，去年同期为10.08亿蒲式耳，同比增加5.3%；其中农场内库存为3.67亿蒲式耳，同比减少10.9%；农场外库存为6.94亿蒲式耳，同比增加16.4%；本季度大豆表观消耗量为10.6亿蒲式耳，去年同期为8.98亿蒲式耳，同比增加18%。

基本面概述：南美丰产供应全球市场，美豆新作播种完成，陆续进入开花期，本周优良率报告良好。国内6-8月国内大豆到港量均超千万吨，油厂逐渐进入开机高峰和累库阶段，下游刚需补库态度继续，未来两个月国内豆粕供过于求格局难以转变。

后市判断：短期来看，进口成本支撑有效，连粕将保持偏强姿态，种植面积报告利空对价格的不利影响已提前交易。中长期来看，7月市场继续提高对美豆天气关注，天气市下盘面较易注入升水，逢低多配09合约仍是较好选择。

短期关注点：美国产区天气；巴西升贴水走势。