进口预期恢复下甲醇期价大幅下行 聚烯烃损失量或下滑

【甲醇】美伊开始会谈，霍尔木兹海峡通航有望逐步恢复，进口预期恢复下期价大幅下行。

基本面来看，传统下游已进入需求淡季，受利润低迷以及原料补库受限影响，前期出现多套MTO装置被动降负停车。不过宁波富德（60万吨/年）和南京诚志（30万吨/年）MTO装置均已重启，得到原料补充的沿海烯烃开工回升后，对甲醇需求将贡献一定增量。

由于霍尔木兹海峡的运输效率以及中东甲醇装置开工率目前尚未完全恢复(听闻部分伊朗甲醇装置因胀库再度停车且出现因公共工程战争期间受损将部分资源分配给液氨以及尿素而停车的现象)，运力问题制约下进口回归也需时间。若霍尔木兹海峡可以实现顺利通航，考虑到一个月左右的船期，进口放量预计将在7月中下旬开始。

09合约恐慌性暴跌后已基本定价进口恢复至正常水平的预期，继续下跌的空间较为有限，不建议追空。考虑到后期仍有60天核谈判期，未来海峡的通行状况仍有变数，且期间依然面临高基差的扰动，警惕预期差所带来的反弹行情。

【聚烯烃】检修计划不断减少，聚烯烃损失量预计下滑。

现实和预期还存在劈叉，尤其是PP，预期端由于PDH、外购丙烯等利润的修复以及海峡解封预期，开工有逐步回升预期，但实际上开工回升幅度一直偏低。若海峡彻底解封，聚烯烃的利空在于中东库存释放后的进口压力回补。下游利润修复明显，但开工依然低迷，补库意愿不强。补库的驱动来自持续回升的利润，以及短期情绪的刺激。现货跌幅显著扩大，基差进一步收敛，当下市场以现货下跌来收敛基差，同时伴随着月差的走弱。

现货恐慌性抛售带来盘面价格的进一步下探，同样，现货的下跌也基于当前盘面的弱势。当下盘面价格能否稳定下来，一方面取决于原油，另一方面取决于现货。

对于现货端，后续的关注点在于库存累积的速度以及下游买货的意愿。随着市场降价促销，预计后续的实际累库速度会偏慢，现货紧张的状态短期并不会快速缓解。另外，下游利润环比修复，预计维持一段时间后对下游买货的意愿也将逐步走强。