油价下行改变糖醇比预期 库存积压白糖承压运行

6月24日早盘，白糖主力合约弱势震荡为主，目前盘内报5249元，跌幅0.72%。随着中东局势缓和，原油价格快速回落，国际原糖价格走低。郑糖09临近交割期，仓位适当向远月转移，短期价格震荡偏空为主。

广州期货：原油下跌糖醇比预期改变，库存高企糖价承压

6月22日（周一），巴西对外贸易秘书处( Secex ）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖2,207,220.69吨，日均出口量为157,658.62吨，较上年6月全月的日均出口量168,399.43吨减少6%。国内，旧季超预期丰产的产量转化为高企的库存施压于白糖，但考虑未来供需格局和国际糖价成本，糖价下方空间同样受限。

东吴期货：进口政策和成本支撑远月

短期白糖仍是弱现实：巴西前期压榨快、产糖高增，国内产量和库存处于高位，基金净空也维持较高水平。因此，近月仍可能保持底部震荡。但中长期逻辑正在改善。第一，巴西累计制糖比明显低于去年同期；第二，厄尔尼诺已确定形成，印度和泰国新季产量存在下修风险；第三，印度旧季库存继续下降，泰国26/27产量也面临面积和病害约束；第四，国内高库存主要压制近月，而进口政策和成本对远月形成支撑。