一级镍库存压力持续增加 美元继续走强压制铜价
隔夜LME镍涨0.79%报17955美元/吨，沪镍涨1.16%报135850元/吨。
库存方面，LME库存增加942至275874吨，SHFE仓单增加220吨至93363吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。
供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。
目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大。
需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾。短期关注宏观共振影响，产业方面关注印尼配额。
【铜】
隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口窗口关闭。
宏观方面，昨日日本央行宣布将基准利率上调25个基点至1%，达到1995年以来最高水平，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。
地缘政治方面，有媒体指出美伊将于19日签署协议，届时霍尔木兹海峡将全面重开，特朗普表示美国接下来将把重心转向俄乌问题。
国内方面，5月经济数据显示内需偏弱，有待提振。库存方面，LME库存下降4600吨至357000吨；Comex库存增加30吨至590248吨；SHFE铜仓单下降847吨至96434吨，BC铜仓单下降151吨至13887吨。6月30日美国铜关税评估报告提交期限临近，贸易商在政策落地前仍有囤货驱动，COMEX高库存和跨市价差短期支撑外盘价格。国内逐步进入消费淡季，基本面边际支撑有所减弱。虽然美伊谈判取得重大突破，但市场反应依然偏平淡，美伊冲突影响对铜具有两面性，霍尔木兹海峡通航有利于全球经济修复，但海外硫磺短缺的问题也会随之而解。另外，美联储6月FOMC议息会议在即，若FOMC释放超预期鹰派信号，美元将继续走强压制铜价。
整体而言，建议仍以区间震荡谨慎应对，等待宏观风险充分释放后再行布局。
