螺纹钢随市场整体反弹 宏观情绪改善带动热卷反弹

【螺纹钢】

市场逻辑：周一在美伊谈判取得关键性进展的带动下，油价回落、美元走弱，市场风险偏好回升，资产价格整体走强，间接利多黑色，从中期看霍尔木兹海峡通行恢复进度仍较为关键，对黑色系整体影响仍是多空交织，成本端利空、需求有一定利多，国内5月经济数据延续之前趋势，即出口强于内需、生产强于消费、新兴产业强于传统产业，与钢材相关的房地产、基建数据偏弱，汽车产量同比下降，粗钢日均产量环比继续下降，目前固投单月增速转负，社零转负虽有基数原因，但内需持续走弱下，关注是否有新一轮政策出台，只是在总出口增速较高之下，政策宽松程度可能受限。

从周数据看，Mysteel口径螺纹开始累库，表需同比降幅持稳，产量略增接近5月高点，总库存同比增幅扩大，今年累库时点早于去年，维持目前产需下淡季库存压力将继续加大。综合看，深度负反馈驱动还不强，煤炭仍有供给利多、铁矿到100附近也有买盘支撑，故螺纹触及成本后反弹，只是缺乏持续性，短期看FOMC会议能否有利多信号。

交易策略：

螺纹基本面延续弱势，但外需存在韧性，同时美伊谈判释放积极信号使海外经济下行预期减弱，螺纹跟随市场整体反弹，高度可能受限。螺纹10合约压力3200-3250元，支撑3100-3120元。操作上，短期若继续反弹接近压力位，从估值角度可考虑空配。

【热轧卷板】

市场逻辑：

在美伊谈判取得一定进展的影响下，油价回落、美元走弱，市场风险偏好回升，各类资产普遍反弹，间接利多黑色，热卷和铁矿部分定价来自海外，故在黑色中表现略强，成本端原料期货涨跌互现，不过焦炭开启新一轮提涨，铁矿在100附近获得支撑，现货层面对钢价形成支撑，国内5月经济数据延续之前的内弱外强、供强需弱、新兴产业强于传统行业的情况，粗钢日均产量继续回落，粗钢表需同比降幅收窄。不过内需走弱基本在预期内，目前在内需进一步走弱后，关注政策是否有调整，只是出口及新兴产业偏强可能制约政策宽松空间。

对热卷及钢材总体而言，未来一段时间的关键仍是海外需求韧性持续情况，从5月制造业PMI看，海外经济仍稳，支撑钢材出口，不过海外钢价也已高位回落，虽跌幅不大，但对国内也有拖累，因此虽然以目前的产需线性推算，热卷后续库存压力将继

续加大，但外需崩塌前，即跌价也难刺激出口增加前，库存压力缓解需要热卷减产的量也不大，这使得黑色深度负反馈的压力不大，加之煤炭现货存在供给支撑，铁矿到100附近开始有买盘释放，成本支撑再度增强，但短期反弹后，继续向上同样要看有无新利多，关注周中的FOMC会议。

交易策略：

短期宏观情绪改善、外加海外经济及需求预期在美伊可能达成协议的带动下好转，带动热卷反弹，不过向上驱动及空间谨慎看待。10合约压力3450-3500元，支撑3300-3320元。操作上，热卷偏向于反弹后空配。