镍价短期维持震荡 沪锡反弹修复

【镍】

需求表现平淡，镍价反弹遇阻

周一沪镍主力企稳反弹，伦镍反弹至17900美金一线后回落。宏观方面，伊朗方面表示将与美国在本周五签署谅解备忘录，但同时伊朗将在特定时间内负责海峡的安全通行管理，并将对相关航运服务收取费用。由于该谅解备忘录只是过渡性文件，此后双方将进入60天的核协议谈判期，伊朗能否在最终协议作出让步仍未知，需关注后续进展。基本面来看，昨日金川镍升水升至1650元/吨，进口镍贴水350元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1141.5元/镍点，较上一日上涨1元/镍点。基本面：本周中国14港港口镍矿库存减少46.76万湿吨至843.98万湿吨，降幅5.25%，以镍矿产地分，菲律宾镍矿808.98万湿吨，其他国家35万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿415.98万湿吨，中高品位镍矿428万湿吨。

美伊即将签署协议但后续核协议谈判能否最终取得成果仍未知，市场风偏改善有限；基本面上，硫磺及HPM等因素导致生产成本居高不下，为镍价提供底部支撑。随着硫磺价格持续上涨，湿法炼镍成本高企，利润空间受到挤压；受此影响，部分炼厂已转向使用高冰镍作为原料生产纯镍，预计短期内镍生产成本仍将维持高位，而上期所库存持续快速上升，全球显性库存达2015年以来最高水平；下游方面，不锈钢厂渐入淡季排产回落，三元前驱体企业面临高库存压力，电镀及合金需求平淡，预计镍价短期将维持震荡。

【锡】

锡价反弹修复，关注消费负反馈

周一沪锡主力SN2607合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：上海金属网1#锡报424500-427500元/吨，均价426000元/吨，较上交易日上涨14500元/吨，对沪锡2607合约报平水-升1000。SMM：截止至上周五，社会库存为10692吨，环比减少2912吨。云南及江西两省精炼锡炼厂开工率为67%，环比增加0.14%。

整体来看，美国和伊朗达成一项结束敌对状态谅解备忘录，油价高位回落缓解通胀担忧。锡矿加工费环比小增但绝对水平维持低位，锡矿供应脆弱性未有缓解，缅甸佤邦复产缓慢、印尼出口配额恢复不及预期及刚果(金)地缘与疫情扰动的三重制约，下方构成支撑。需求延续弱现实强预期，锡价跌破40万一线后刺激下游集中补库，周度去库明显。宏观压力缓解利好锡价反弹修复，但本周将迎来美联储利率会议，市场预期中性偏鹰，且锡价反弹抑制需求，锡价涨势放缓，短期高位震荡为主。