螺纹钢基本面持续走弱 外需与煤炭成本支撑行情

【市场逻辑】

周一在美伊谈判取得关键性进展的带动下，油价回落、美元走弱，市场风险偏好回升，资产价格整体走强，间接利多黑色，从中期看霍尔木兹海峡通行恢复进度仍较为关键，对黑色系整体影响仍是多空交织，成本端利空、需求有一定利多。

从基本面看，Mysteel口径上周螺纹开始累库，表需同比降幅维持6%附近，产量环比增加，同比由降转增，总库存同比增幅扩大，今年累库时点早于去年。海外需求目前仍存韧性，5月中国钢材直接和间接出口均较高，全球及美韩等制造业PMI维持高位，表明外需还未开始大幅下行，高油价对外需的拖累程度还有待观察，但可能要注意的是，此轮AI产业链景气度较高，对海外制造业有较强带动，但对钢材需求利多则有限。

综合看，螺纹基本面继续走弱，短期因外需尚可使黑色负反馈风险还不大，螺纹跌至电炉谷电成本后，在宏观情绪带动下反弹，只是向上缺乏强驱动。

【交易策略】

螺纹钢基本面延续弱势，但外需存在韧性之下，负反馈风险还有限，在煤炭复产明显加快前，成本端可能仍存在支撑。螺纹10合约压力3200-3250元，支撑3100-3120元。操作上，短期若继续反弹接近压力位，从估值角度可考虑空配。