锌价维持震荡 短期镍价低位区间调整

【锌】

昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。

近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

上周五伦锌震荡上行，市场预期美伊谈判能够有效推进，伦锌3583美元，涨幅1.63%。现货市场，上海现货对07合约升水贴水80-贴水60附近，广东现货市场对07合约70-贴水50附近，锌价大幅下挫后，下游买兴有所增加。周末外媒消息美伊谈判有所进展，叠加美股上行安抚市场情绪，市场重回风险偏好，可考虑逢低补库。

投资策略：可考虑逢低补库。

风险提示：消费表现超预期

【镍】

上一交易日伦镍收于17905，涨0.7%；沪镍主力收于134920，涨0.4%。

中东局势趋于缓和，美伊达成协议，霍尔木兹海峡将免费开放。基本面上，市场担忧印尼配额趋向宽松，根据ESDM，印尼政府取消原计划在矿业领域实施的利润分成机制，并将在2026年度工作计划和预算（RKAB）中调整矿石生产规模，使其与国内冶炼厂需求相匹配。同时现实层面镍矿市场的确边际转松，6月价格有所下跌，关注后续菲矿发运情况。预计短期镍价低位区间震荡。

投资策略：建议观望。

风险提示：宏观情绪超预期变化。