原料紧张冶炼亏损筑牢底部 低需求高库存压制沪锌涨幅

6月12日早盘，沪锌主力合约小幅上涨，目前盘内报24395元，涨幅0.35%。从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡。

国投期货：沪锌不看深跌

美CPI同比上涨3.8%高于预期，外盘阴跌。国内基本面成本托举和淡季消费博弈下，受外盘指引，周四多头减仓，沪锌盘面下探，60日均线支撑面临考验。国内炼厂利润空间再压缩，开工可持续性存疑。下游逢低采购积极性提升，SMM锌社库环比下滑0.11万吨至26.46万吨。成本托举下，沪锌不看深跌，下方暂看2.35万元/吨前低支撑。海外硫酸价格远高于国内，国内炼厂利润不足，内外基本面强弱差异难言进一步扩大，跨市正套资金建议离场。

广州期货：锌价盘整震荡

特朗普释放美伊和谈信号，市场交投情绪修复。海外精炼锌供应有减量预期，国产6月TC定价环比进一步下滑，矿端对冶炼端利润极限挤压，6月集中检修预期增多，精炼锌产出预期仍偏紧。需求端入传统淡季，镀锌、压铸等下游开工率环比持续回落，终端企业以随用随采为主，现货贴水成交，海内外库存整体去化节奏不畅。矿端紧张与冶炼深度亏损为锌价构筑坚实底部，但国内下游需求疲软叠加淡季高库存压制价格上行空间，主力合约核心波动区间24000-26000元/吨。