聚烯烃供应趋势回升 尿素在成本线附近震荡寻底
【聚烯烃】
聚烯烃供应趋势回升，但不少停车装置重启时间不断延期，回归的速度偏慢。主营炼厂6月排产继续减少以及山东地炼负荷预期下滑，整体化工供应增幅有限。绝对水平来看，PDH、外购丙烯现货利润皆显著修复，对供应的增加存在驱动力。海外聚烯烃的价格继续转弱，6月来自中东的报盘或有所增加。出口在海运费偏高下利润压缩，不过近期国内价格下滑，听闻PP的出口询盘增加。PP下游继续下滑，BOPP协会继续深化减产，行业开工和订单水平皆为历年低点。PE下游开工企稳回升，下游利润略有修复，刚性需求尚可。整体而言，PP矛盾较大，呈现强现实弱预期的状态。一方面，是现货紧缺下的深度BACK结构；另一方面，则是高估值、弱需求以及边际回升的供应。前者更有利于多头限制跌幅，而后者制约高度。PE估值偏低，结构转好但整体偏弱。09L-P价差前期扩张明显，主要原因在于市场认为PP高估值，而海峡解封对PP影响更大以及预判PP现货见顶，L的优势则在于估值相对PP偏低。由于两者现货价差目前依然较大（在-1500元/吨左右），09L-P盘面价差再度走扩的驱动需要看到现货价差与盘面价差的差距收敛。
【尿素】
据闻氮肥协会通知：“取消尿素出口指导价，自律量可一次性使用，其他要求不变。希望大家利用好国际市场，根据自身客户及目标市场情况合理定价有序出口，争取最大化利益”。我们认为，取消尿素出口指导价、允许企业依配额自主定价，本质是政策从"限价管控“退坡让位于"市场博弈”。在国内高日产和淡季累库的压力下，有序出口有助于库存去化、阶段性托底内销价格。但当前国际尿素亦处供应宽松、印标压价，放开出口定价短期更可能加剧出口竞价而非拉动大涨，内外价差若无法显著拉开，国内依旧是成本线附近震荡寻底。待情绪性炒作完全释放后可适量局部09合约空单（预计反弹最高区间在前高附近），关注出口端的实际情况和港口是否出现集港动作。
