地缘局势仍不明朗 燃料油市场反复波动

【市场分析】

上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.87%，报3828元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌2.01%，报4727元/吨。

当前能源市场主要矛盾在于中东地缘层面，昨日伊朗与以色列相互发动导弹袭击，紧张情绪一度升温。但随后特朗普安抚市场，伊朗与以色列先后宣布停止袭击，地缘溢价再度回落，局势再度回归到僵持状态。

对于高硫燃料油市场而言，目前基本面多空因素交织。一方面，海峡通航受阻使得中东出口显著下滑，俄罗斯供应也受到战事的影响，供应端呈现收紧态势；另一方面，炼厂端利润承压，国内地方炼厂开工率降至低位，作为重要弹性部分的炼厂终端消费减少，需求负反馈导致高硫燃料油估值上方阻力较大，但下方支撑仍存。

低硫燃料油方面，近期市场结构一度偏强运行，但随着尼日利亚与国内炼厂增产、西区船货量增加，供应端矛盾边际缓解。在海峡实质性开放前，科威特的减量以及调油组分的分流仍为市场提供支撑。但如果未来海峡开放、中东出口恢复，市场环境逐渐恢复到战前状态，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱

【策略】

高硫方面：中性，关注伊朗局势走向

低硫方面：中性，关注伊朗局势走向

跨品种：无

跨期：无

期现：无

期权：无

【风险】

地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

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