白糖：现货报价持稳 下游购销情绪一般

【行情分析】

洲际交易所（ICE）原糖期货收低，延续前一交易日跌势。

巴西新榨季甘蔗收割开局强劲。巴西的甘蔗收割工作仍在快速推进。基于上周公布的政府数据计算，5月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料触及4,235万吨，较2025年同期增加1.4%。自4月份2026/27榨季启动以来，巴西中南部甘蔗压榨量合计约1.05亿吨，同比增加34%。充沛降雨支撑甘蔗压榨总量有望突破6.2亿吨，预计26/27榨季食糖产量有望接近4000万吨。受2026年厄尔尼诺气候扰动影响，印度夏季季风偏弱，市场忧虑国内甘蔗种植长势，糖料丰产预期降温。

泰国制糖产业同样承压，蔗区接连遭遇病虫害侵扰与农户种植资金短缺问题，叠加厄尔尼诺持续压制甘蔗单产，市场预估该国食糖产量或将在原先1000万吨基准值基础上下调50万吨。

放眼全球食糖盘面，当前市场整体依旧维持供应过剩格局，不过过剩体量逐步收缩，后续气候变数仍是影响产量的核心变量，需密切跟踪各地天气变化。预计原糖期货维持14-15美分/磅区间窄幅震荡。国内市场已完成本榨季压榨，总产量预估1280万吨。

海关数据显示，4月原糖进口仅3万吨，糖浆进口走高至14.27万吨，糖浆进口增量延续扩张态势；本榨季食糖与糖浆合计进口货源，已足以匹配国内全年消费需求，后续5月及三季度陆续到港的增量进口，还会进一步放大市场供应余量。受货源供给充足、终端消费回暖不及预期双重因素制约，国内糖价上行阻力偏大，短期白糖期现货大概率维持区间窄幅震荡运行。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：2026/27榨季截至巴西中南部地区4月下半月糖产量达到180万吨，较上年同期增长109.48%。4月下半月甘蔗压榨量为4006.2万吨，较上年同期增长123.12%。包括玉米基生物燃料在内的乙醇总产量增长105.85%，达到20.39亿升。

泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，中国2026年4月食糖进口量为3万吨，同比减少80.5%，1-4月食糖累计进口量为65万吨，同比增加129.2%。2026年4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，4月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量12.10万吨，同比增加7.77万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量2.17万吨，同比减少2.01万吨。1-4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量40.64万吨，同比增加12.82万吨。

【操作建议】短期观望

【评级】宽幅震荡

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