铝行业长期供给增量有限 沪锡延续强势走势

【铝】供给增量有限，需求将维持高景气度

周二晚沪铝2607上涨0.79%报24775。伦铝上涨0.75%。现货方面，周二无锡A00铝锭现货报价24330，上涨140。

市场方面，几内亚已明确6月将正式公布铝土矿出口最终管控方案，原料上涨将对铝价形成支撑。国内电解铝运行产能接近4500万吨的政策天花板，置换项目受环保及能耗要求严格限制，供给弹性较小。海外中东地缘冲突对铝产能造成了系统性冲击。霍尔木兹海峡通行问题依旧存疑，中东铝厂仍维持极低产能运行，停产产能短期内难以恢复，全球铝产量处于数年来首次同比收缩的边缘。中东局势扰动全球铝供应，中国凭借产业链韧性承接海外转移订单，叠加新能源汽车、储能等领域需求爆发，今年前几个月国内铝加工行业迎来产销两旺的高景气周期，企业满产、订单饱和。

长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。操作上建议前期中线多单持有，沪铝2607参考支撑区间23500-24000元/吨。

【锡】供给干扰，震荡偏强

周二晚沪锡2608延续强势。

基本面，供给：精锡产量4月份产量环比小幅增加，同比减少，国内锡矿保持稳定；4月份进口环比、同比减少；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；印尼4月精炼锡出口量同比较大回落。

需求：4月份集成电路需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整，预计二季度维持分化格局。

消息面：国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%，高技术制造业引领作用明显，1—4月份，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%。中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点。新动能发展态势继续向好，高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间。

策略：短期国内出现小幅累库；进口供给环比减少，长期供给仍存干扰，国内经济长期有韧性，新能源、半导体景气度将继续提升；海外后期如果通胀重启将降低降息可能性，美联储政策预期对市场有压力。权益市场新能源、半导体存储等板块反复，情绪波动大；操作上，买入看涨期权，看跌期权轻仓持有，看涨期权可逢压力位适当减持；期货支撑位参考395000-400000元/吨；压力位参考460000-470000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿、印尼的扰动。