油价仍有上涨可能 动力煤进一步上涨阻力增加

【原油】油价仍有上涨的可能

美伊局势暂时没有新的进展，但美国依然保持强势架势，要求伊朗就核问题作出更坚定的承诺，以色列频繁扬言伊朗政权将覆灭，伊朗方面表示已经为所有的情况做好准备。

三方仍然处于僵持状态，潜在风险持续存在。受海峡封锁影响:中东炼厂产能关停1000万桶/日，恢复仍需较长时日;已采取的应对措施:全球炼厂大幅降负(亚洲)，IEA释放战略储备，特朗普豁免部分俄油和伊朗油;结果:全球显著去库(战略储备+浮库);下一阶段:消费进入旺季，炼厂开工回升，成品油结构性矛盾加剧，油价仍有上涨的可能，风险点在于美联储偏鹰的政策，继续关注美伊进展。

【动力煤】产地供给有所恢复，市场价格回落，港口稳中偏强，进口端价格坚挺

产地供给持续恢复，部分煤矿陆续复产，由于前期价格涨幅较大，下游对高价接受度低，观望居多，采购积极性下降，冷僻价格回落，大集团外购价下调。

港口煤价涨幅继续收窄，市场参与者多谨慎，部分业者仍看好后市，但亦有部分持货商出货意愿增加，下游中长协兑现为主，少量刚需采购。

进口煤价格稳中偏强，印尼受政策影响供给偏紧，而下游需求旺盛，市场观点多分歧，终端少量刚需拿货。主要省市电厂日耗季节性走高，接近同比水平。

近期高温缓解，但上旬中东部气温仍有回升预期，而水电表现较好，短期日耗仍以温和上升为主，电厂备货节奏持稳，多观望为主。非电需求表现稍有改善，化工开工小幅增长，近期甲醇及尿素检修量较少，前期检修产能陆续恢复，后续在利润支持下，开工有走高趋势;建材端需求周期性偏弱，开工环比继续下降。

主要省市电厂库存运行平稳，整体接近同比。内陆地区小幅累库，但稍低于同比，沿海地区库存高于同比，近期备货速度放缓，环比有所回落。北方港口小幅去化，略低于同比，煤矿发运高位运行，北港铁路调入保持偏强水平，高温驱动沿海拉运需求，调出量回升后略高于调入。

整体来看，受山西矿难对动力煤市场影响趋弱，市场情绪有所回落，价格趋稳。临近迎峰度夏，国内供给端收紧预期及进口量偏低现实影响下，煤价整体来看易涨难跌，但当前价格位置易触发保供稳价措施，叠加保供背景下，目前库存平水同比尚可，价格上方空间仍相对有限，进一步上涨阻力将增加。后续仍需关注保供和安监之间的政策倾斜情况以及印尼供给和海峡地缘变化。