PX：地缘溢价回落叠加供需预期转弱 PX驱动偏弱

【现货方面】

5月26日，亚洲PX价格小幅度下滑。原油下跌，PX期货走势低迷，日内低位震荡为主。PX现货商谈气氛仍然不足，浮动为主，日内7月在+5.5有卖盘报价，9月和Q4在+15有卖盘报价；纸货价格日内仍然偏弱，不过尾盘价格有所反弹。上午纸货6月在1083/1098，7月在1094/1100，6/7在+2.5/3.5商谈。上午7月在1085，9月在1072有成交听闻。下午偏弱价格僵持，但尾盘有所反弹。收盘前后纸货6月成交在1086附近。窗口一单7月现货在1096成交，为中基卖给GSC。（单位：美元/吨）

【利润方面】

5月26日，亚洲PX下跌5美元/吨至1094美元/吨，折合人民币现货价格8611元/吨；PXN至258美元/吨附近。

【供需方面】

供应：截止5月22日，国内PX负荷至77.9%（+0.1%），亚洲PX负荷至64.1%（+0.2%）。

需求：截止5月22日，PTA负荷至61.4%（-4.9%）。

【行情展望】

市场对美伊和谈持乐观预期，且霍尔木兹海峡通航也有望逐步开放，近期地缘溢价有所回落，不过美伊谈判仍然反复，预计油价低位存支撑。前期因海峡封锁时间较长，部分工厂因原料供应中断导致亚洲PX整体开工偏低，不过随着原料供应预期增加，国内部分PX装置检修计划推迟；而下游PTA工厂检修计划较集中，且聚酯负荷持续下降。PX供需较预期有所转弱，5月平衡表可能转向累库，近期PX承压明显。不过在美国汽油裂差裂差高位下，亚美芳烃套利窗口打开，对亚洲芳烃价格存一定支撑，且PX装置检修计划的推迟使得远端供需好转预期下存支撑，关注地缘变化及亚美芳烃套利情况。策略上，逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。

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