沪锌高位震荡运行 硫磺补库正沪镍承压

【锌】

昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

昨日LME休市，沪锌高位震荡运行，收报24970元，涨幅0.62%。现货市场，上海现货对05合约升水50-平水附近，广东现货市场对06合约贴水20至平水附近。近期宏观氛围较为胶着，一方面，美国经济数据呈现韧性；另一方面，周末外媒新闻显示美伊谈判取得进展，国际油价出现回落。近期市场聚焦海峡开放的时间与程度，锌价或将维持震荡格局，预计伦锌震荡走势，核心运行区间3500-3600美元；沪锌主力核心运行24500-25000元区间，关注25000元/吨一线的压力。

投资策略：建议观望。

风险提示：消费表现超预期

【镍】

上一交易日LME休市；沪镍主力收于144430，涨0.4%。霍尔木兹海峡局势趋向缓和，美伊接近达成协议，若海峡开发则目前滞留在波斯湾内的硫磺将得以运出，短期缓解印尼地区的硫磺紧缺情况，硫磺补库正从预期逐步走向现实，对盘面构成一定压力，不过我们认为盘面已经计入部分硫磺补库预期，且本就并未精炼镍去库的预期，价格维持在边际成本线附近，向下空间有限，后续关注海峡的双向通航情况，警惕地缘局势反复的风险。镍铁方面，在电力矛盾和高品位镍矿供应偏紧的情况下，未来平衡缺口确定性较大，且受MHP复产影响较小，不锈钢或为更好的看多标的。

投资策略：逢低做多。

风险提示：宏观情绪超预期变化。