海外供应短缺提振外盘铝价 铜价将偏强运行

【铝】海外短缺愈发明显，支撑铝价维持强势

上周五外盘铝价延续强势，不过美元走强抑制价格涨幅，LME三月期铝价涨0.45%至3656美元/吨。国内夜盘先抑后扬，沪铝主力合约小幅收低于24470元/吨。早间现货市场交投总体平稳。现货价格小幅波动，下游按需采购，部分有为周末补库行为，贸易商采购积极性尚可。华东市场库存下降，流通货源略有收紧，持货商有一定挺价表现。主流成交价格在24360元/吨上下，较期货贴水90左右。华南市场表现一般，下游采购尚可，贸易商表现谨慎，持货商积极出货变现，主流成交价格在24170元/吨上下，较华南市场贴水扩大。国内终端市场消费表现分化，其中建筑、光伏用铝同比下降，新能源汽车用铝重回增长通道，AI及储能市场的强劲增长带来铝消费新增长点。当前国内市场消费增速虽有所放缓，但海外供应短缺促进铝材出口增长提速。国内供应稳中有增，产量上升节奏略有放缓，供应总体变化不大。近期国内显性库存明显进入去库通道，反映基本面边际向好。海外供应短缺持续提振外盘铝价，也带动沪铝走强。短期宏观面扰动仍存，操作上建议回调做多。

【铜】美伊谈判取得进展，铜价将偏强运行

周五隔夜铜价震荡运行，主力2607合约收于105090元/吨，涨幅0.21%。周末特朗普称美伊协议基本谈成，内容包括开放霍尔木兹海峡;据新华社消息，伊朗将以重新开放海峡为条件，换取美国解除海上封锁、逐步放松对伊制裁及解冻部分资产。美伊谈判取得实质性进展，市场对持续高油价带来的通胀担忧将缓解，市场风险偏好回升，铜价有望延续强势。虽然铜价回升对国内消费有所压制，本周国内库存小幅累库;不过目前下游库存仍偏低，国内消费仍有韧性。5月以来CL价差明显走扩，套利驱动下，LME库存或延续降库。今年以来全球铜矿各种干扰事件不断，使得2026年全球铜矿供应或降至0增速。全球铜矿端紧缺格局加剧，铜精矿现货加工费已运行至-100美元/吨以下。中期在Al+电网+新能源提振下，全球铜消费有望保持较高增速。铜基本面整体向好，预计价格重心将持续上移，可考虑逢低建仓。