氧化铝供应宽松局面难改 铝合金偏强震荡运行

【氧化铝】

矿端国产矿山稳步复采，国产铝土矿均价小幅下跌，后续内陆矿山复产工作持续推进，国产矿存在一定增量；进口铝土矿价格持稳，受运费高企影响几内亚部分矿企发运量减少，但短期对到港量影响不大。企业低成本矿基本用尽，氧化铝行业生产成本有所增加。

供应端本周氧化铝开工小幅回升，广西某新建产能第一条100万吨生产线已正式投产出量，贵州某氧化铝企业100万吨复产产能持续推进中，二季度新增产能逐步兑现，氧化铝阶段性供应紧张局面有所缓解。

整体来看，氧化铝供应宽松局面短期难以改变，后续仍有新产能及复产产能持续投放，供应过剩压力下氧化铝低位承压震荡运行为主，策略上可逢高做空，关注几内亚政策变动及国内反内卷情况。

【铝/铝合金】

基本面看，供应端电解铝开工基本持稳，辽宁某电解铝企业继续释放复产产能，国内铝锭社会库存受出口强劲拉动开始去库。需求端表现分化，铝加工整体开工率保持平稳，外贸出口逐步回升，再加上新能源、储能等热门产业内需拉动，整体需求韧性较强，部分企业预计5月下旬消费或有所回暖，不过空调箔市场需求较低迷。

短期宏观面主导，地缘不确定性仍存，内外表现依旧分化，海外供应端扰动为铝价中期提供较强上行驱动，而短期国内高库存与偏弱需求压制内盘表现，此前市场传闻部分企业电解槽超负荷运行，上周铝冶炼危废管控新规征求意见稿发布，近期环保监管持续收紧，部分企业停产整改，电解铝供应边际收紧，近期偏强震荡运行为主，关注国内去库节奏。