锰硅：利润压制供应 锰矿支撑仍存

【现货】

现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5800元/吨；广西5950元/吨；宁夏5700元/吨；贵州5900元/吨。

【期货】

截止5月20日收盘，锰硅主力合约+0.0%（+0），收于5920元/吨。

【成本】

内蒙成本5925元/吨，广西生产成本6345元/吨，内蒙生产利润-125元/吨。

【锰矿】

锰矿现货震荡偏弱运行，锰硅价格持续承压下，压价态势增强，锰矿价格继续走弱。天津港半碳酸成交38.2元/吨度左右，澳矿主流成交价41元/吨度左右，加蓬矿主流成交价41.8元/吨度左右。本期南非锰矿全球发运总量15.81万吨，较上周环比下降62.83%；澳大利亚发运总量11.23万吨，较上周环比下降31.37%；加蓬发运总量16.31万吨，较上周环比下降19.83%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿43.22万吨，较上周环比上升37%；澳大利亚锰0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿20.08

万吨，较上周环比上升100%。截至5月14日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为132.16万吨，南非到中国的海漂量为47.59万吨；澳大利亚到中国的海漂量为17.91万吨；加蓬到中国的海漂量为9.96万吨。

库存方面，截至5月15日，中国锰矿总库存517.7万吨，同比+3.5万吨，其中天津港锰矿库存402万吨，环比+7.5万吨。钦州港库存115.5万吨，环比-4万吨。

【供给】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.53%，较上周减0.23%；日均产量24837吨，减575吨。周度产量173859吨，环比上周减2.26%。

【需求】

五大钢种硅锰周需求（70%）119550吨，环比上周增0.59%；247家日均铁水产量239.33万吨，环比+0.42万吨；高炉开工率83.52%，环比+0.26%；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比+0.16%；钢厂盈利率64.07%，环比+3.9个百分点。

【观点】

昨日锰硅主力合约震荡运行，基本面压力在于供需偏宽松，但现阶段价格承压后供应增长也得到压制。

消息方面，UMK公布2026年6月对华锰矿报价Mn36%南非块4.75美元/吨度，该矿山5月未发布对华报价。Jupiter公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块报价4.8美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。具体来看，上周锰硅供应环比下滑，现货持续下行带动产区利润走弱，但锰矿价格走弱为厂家让利。产区利润依旧承压，目前除内蒙外其余地区亏损压力相对偏大，对复产速度形成压制。需

求方面，铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平。受西南地区限产以及出口排单影响，短期铁水增速放缓。成材供需矛盾有限且终端需求边际增速放缓，预计短期炼钢需求持稳运行。成本方面，锰矿供需维持平衡态，供应环比走低，南非发运环比转弱。目前锰矿港口现货已经回落至年内偏低位，考虑全球采矿成本以及海运费的上涨，锰矿价格进一步下行的空间有限，对锰硅价格形成支撑。

综合来看，锰硅供需依旧偏过剩，成本端锰矿依旧存在支撑，在需求边际增长放缓以及库存仍处于高位的情况下，锰硅供应依旧是压制价格的核心因素。短期价格缺乏反弹驱动，预计锰硅价格承压运行，区间参考5700-6000。