铝水比例抬升拉动出口 库存趋减铝价企稳震荡

5月21日早盘，沪铝主力合约走势表现偏强，目前盘内报24580元，涨幅0.63%。伊朗、阿联酋、巴林等大规模减产或停产近250万吨，供应减量短期难以恢复，伦铝溢价强化。国内库存仍处偏高水平，加上传统消费旺季已过，需求表现趋弱，短期铝价上方仍有一定压力。

一德期货：海外库存持续回落

宏观面上，美债收益率有所回落，地缘冲突趋缓迹象，地缘溢价或回落，但市场情绪或回升。 供应上，国内供应偏高增速，海外供应已大幅下修，后续将根据海峡通航情况动态修正，上修概率更大一些；需求上，国内库存仍未趋势性回落，海外库存持续回落；海外缺口逻辑下中期支撑力度较强，短期关注出口增量能否传导至国内持续去库，区间内低多参与。

五矿期货：短期有望企稳震荡

国内华东地区铝锭现货贴水期货缩窄至170元/吨，买盘情绪环比改善。LME铝锭库存减少0.1至33.9万吨，注销仓单比例下滑，CASH/3M维持升水。中东冲突不确定性仍大，情绪面相对反复。产业端，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降；国内铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损持续扩大拉动出口需求，短期铝锭有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24300-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3560-3680美元/吨。