聚乙烯重心或进一步下移 淡季来临压制聚丙烯上行

【聚乙烯】

供应端，前期停机产能加速复产，开工率回升至77%左右，浙江石化、湛江巴斯夫等装置检修结束，5月下旬供应量将显著增加，虽中东地缘局势导致部分进口货源减少，但国内供应增量足以弥补缺口。

需求端，农膜旺季彻底结束，包装等下游行业进入传统淡季，终端消费回暖缓慢，下游行业整体开工率仅40.48%，预计下月将回落2.78%，新增需求跟进不足，刚需采购模式延续，对高价原料采购意向不高。成本端，国际原油震荡，石脑油裂解利润波动，原料成本提供底部支撑但难以推动价格上涨。

库存方面，石化库存小幅累积，社会库存环比下降，整体压力可控。短期走势震荡，需关注新增产能投放节奏，若供应持续增加而需求未改善，价格重心可能进一步下移。

【聚丙烯】

供应偏紧与成本支撑主导盘面，需求淡季预期逐步显现。

供应端，行业开工率回升至63.13%但同比仍降12.98个百分点，中沙天津、洛阳石化等新增219万吨年产能装置检修，5月无新增产能投放，PDH装置因高成本持续降负，进口到港量偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价意愿强烈。

需求端，塑编、BOPP等下游行业开工率季节性反弹，但订单跟进不足，5月逐步过渡到传统淡季，内需预计转弱，下游对高价原料接受度有限，刚需采购为主。

成本端，中东地缘局势持续扰动，原油、丙烷价格高位波动，油制与PDH制企业生产亏损，煤制企业保持盈利，成本支撑为价格提供底部托底。

库存方面，石化库存压力可控，现货抗跌属性突出。短期走势震荡偏强，需关注检修装置重启节奏与下游需求持续性，淡季来临或压制上行空间。