油脂：美豆油或引领油脂市场重新进入上行通道

连豆油高开，冲高回落，先受到国际原油上涨（美伊谈判陷入僵局）的提振，之后受到BMD棕油下跌（MPOB月报利空）的拖累。

国内豆油需求清淡，供应逐步增加，基本面利空。主力9月合约报收在8551元，与昨日收盘价相比下跌11元。现货多小幅下跌，基差报价稳中窄幅波动。

江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8800元/吨，较昨日下跌20元/吨，江苏地区工厂豆油4月现货基差最低报2609+250。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9415元/吨，较前一日下跌117元/吨，广东地区工厂4月基差最低报2609-100。港口三级油现货报每吨9790-10340元/吨，内陆报价为每吨10120-10800元，江苏地区工厂菜籽油4月现货基差最低报2609+560。

【基本面消息】

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降20.51%，出油率（OER）环比下降0.81%。

MPOB数据显示，26年4月马来西亚棕榈油产量为162.98万吨，环比增加18.37%。进口量为7.58万吨，环比增加13.54%。出口量为130.3万吨，环比下降14.34%。月末库存为230.95万吨，环比增加1.71%。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为412810吨，较4月1-10日出口的380490吨增加8.5%。其中对中国出口3.29万吨，较上月同期的5.18万吨减少1.89万吨。

监测数据显示5月12日，马来西亚24度报1175美元，较昨日下跌15美元。据此计算的理论进口成本在9833-9913元之间，较昨日下跌170元。和港口现货对比来看，理论进口亏损幅度维持在378-418元之间，亏损幅度缩小了54元。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货继续承压下跌，因担忧基本面上产量呈现季节性增长，叠加4月末库存意外增长的潜在利空，给马棕走势带来了打压。短期内马棕仍有进一步趋弱走低的压力，预期会向下寻求下方4200-4250令吉区间支撑作用。国内方面，受马棕走势拖累和影响，短线存在着跌破9500元支撑后进一步趋弱的压力。近期密切地关注9400-9500元区间的支撑作用，以及马棕基本面数据陆续公布后国内市场走势的影响。

豆油方面，美国农业部公布的2026/27年度大豆库存和产量预估低于市场预期。叠加特朗普访华期间，有望达成中国对美国大豆的采买协议，或带领油脂开启新的上涨通道。国内方面，供应逐步增加，需求依旧清淡，基本面利空格局依旧。多空因素并存，连豆油维持窄幅震荡调整的态势不变。

菜油方面，国内上周末港口菜油库存增加0.7万吨至38.6万吨，工厂开机率提升（上周为20%，前一周为16%），估计5月菜油进口19万吨，高于去年同期的11万吨。菜籽进口将陆续增加，而传统的需求淡季下，菜油基本面利空的格局短期内不会改变。但短期USDA报告利多或支撑国内油脂市场，呈现区间震荡调整的走势。现货随盘波动，基差报价逐步下跌。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。