供给端脆弱性仍存支撑锡价 铝价维持强势运行

【锡】宏观利多叠加消费乐观预期刺激，锡价高位运行

国内4月通胀等数据大幅好于预期叠加海外供应脆弱性担忧仍存，周一外盘锡价再度上涨，LME三月期锡价涨2.31%至55250美元/吨。国内夜盘跳空高开后震荡走强，沪锡主力合约收高于431530元/吨。

早间现货巾场成父依旧蓼蓼，下游依旧畏高，¥0采购积极性低，贸易商也表现为观望居多，持货商积极出货，现货升贴水再度走弱。近期锡价攀升至高位，消费端有一定负反馈。由于终端市场多放缓，其中汽车产量同比延续负增长，光伏产业收缩更为明显，不过新能源汽车产量重回较高增长水平，AI及储能市场的强劲表现对总体消费也有一定弥补作用，但总体消费增长暂暂不突出。供给端近期变化仍不大，锡精矿加工费维持在低位，废料供应不足，部分冶炼厂亏损持续，产量有下降预期。近期海外矿端虽未有明显减产消息，但仍存在潜在扰动，缅甸复产进度不及预期。

当前消费虽暂难快速承接上涨的锡价，但中长期看消费仍有稳定增长预期，且供给端脆弱性仍存，锡价支撑强。短期美伊局势仍存不确定性，锡价或有波动。操作上建议维持回调做多思路。

【铝】宏观利多及供应缩减担忧支撑，铝价维持强势

国内4月通胀等数据大幅好于预期叠加海湾地区进一步减产担忧仍存，周一外盘铝价再度上涨，LME三月期铝价涨2.27%至3581.5美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪铝主力合约收高于24690元/吨。

早间现货市场华东地区表现依旧较弱，下游无力追高，刚需少采，而贸易商仍未摆脱骗局的困局，高库存则施压持货商，市场交投表现冷清，主流成交价格在24390元/吨上下，较期货贴水130左右。华南市场稳中向好，库存去化，下游仍有补库需求，积极入市采购，贸易商参与度也继续回升，成交继续放量，主流成交价格24280元/吨上下。

国内消费已显疲态，汽车产量同比下降，来自光伏市场的消费也明显收缩，不过在AI及纯能市场爆发式增长带来新的消费增长动能，新能源汽车产量重回较高增长水平，另外随着海外减产效应逐步显现，铝材、铝制品出库量上升势头也明显显现，后期出口有望延续增长势头，并缓解国内供应压力。

短期美伊局势继续僵持，对盘面仍有一定扰动，不过局势呈总体缓和态势。短期铝价或仍有反复，但中期上行基差强。建议回调做多。