郑棉价格高位风险增加 鸡蛋价格筑底回升

【棉花】

近期国内郑棉走势持续偏强，随着价格涨至高位，关注抛储的传言也日益增加。近期国内棉花主力最高涨至16955元/吨，如果叠加基差，现货价格已经逐渐靠近一万八左右。国内上次抛储在23年7月底至23年11月份，共抛储88.47万吨，当时抛储的期间，期货期货指数在一万七上方，后期最高触及17900附近，到了11月份期货指数回落至16000附近。上上次抛储在21年11月份，抛储量为17.67万吨，当时现货价格在上一轮牛市的顶点附近，期货指数在两万二附近。

25/26年度，棉花不断震荡走高，下游棉纱跟涨相对乏力，这也造成下游利润不佳，进入5月份之后，需求进入淡季，中期需求表现值得关注；目前国内商业库存同比基本持平，其中新疆库存偏紧。综合来看，25/26年度棉花消费量表现偏好，但价格传导并不理想，在价格涨至高位之后，政策调控的风险有所增加。从中长期角度来看，国内郑棉如果想继续打开上方的空间，需要美棉继续上涨来配合。

2026年或迎来厄尔尼诺，关注对于产量的影响

海洋尼诺指数（ONI），即Niño3.4区海表温度距平的3个月滑动平均值，气候基准期定期更新（当前为1991-2020年）。完整事件判定：ONI≥+0.5℃，且至少连续5个重叠的3个月时段满足该阈值，判定为一次完整的厄尔尼诺事件。厄尔尼诺状态判定：当月Niño3.4指数≥0.5℃，同时匹配对应的大气环流响应（信风减弱、对流异常、南方涛动指数变化等），且预计持续3个月以上，即可判定进入厄尔尼诺状态。

美国国家海洋和大气管理局（NOAA）在5月4号发布的报告，目前已经进入厄尔尼诺ENSO中性状态，2026年4-6月，ENSO中性状态大概率持续（发生概率80%）；2026年5-7月，厄尔尼诺现象大概率形成（发生概率61%），且至少持续至2026年底，或对印度的棉花产量产生较大影响（印度种植时间为6-9月份）。如果发生厄尔尼诺，棉花产量会受到负面影响的国家主要有印度、澳大利亚、巴基斯坦。

印度棉花播种期为6-9月份，且印度棉花生长对于降雨的依赖较大，印度雨季为6-9月份，如果发生厄尔尼诺或对印度雨季降雨产生负面影响；巴基斯坦棉花种植期为5月-6月，同样有小部分的灌溉依赖降雨；对于澳大利亚的影响，或影响6-10的降雨，从而影响水库的水位，从而影响后续棉花的种植和生长。

【鸡蛋】

进入2026年以来，随着鸡蛋价格筑底回升，鸡苗补栏情绪环比有所修复，但同比仍低于上年同期水平。同时，受蛋价中枢逐步上行影响，老鸡淘汰节奏有所放缓，老鸡淘汰日龄环比增加。

不过从长期趋势看，2026年蛋鸡逐月新开产数量低于逐月待淘老鸡数量的趋势难以改变。核心原因就是2026年全年需要淘汰的老鸡为2024年下半年至2025年上半年补栏的这批蛋鸡，这批蛋鸡补栏量创下多年高点，而此后从2025年下半年开始至2026年上半年，新补栏鸡苗的数量都难以达到此前长达一年的补栏高峰期的状态，因此长期看，行业在产存栏在2026年全年都将维持下降趋势。

鸡蛋现货价格在2025年走完熊市周期，2026年进入上行周期，但行情属于慢牛状态，主要涨幅将出现在2026年上半年。下半年蛋价行情则由于2026年上半年鸡苗补栏情绪环比修复，加上随着上半年蛋价的上行老鸡淘汰节奏的放缓，现货行情高度不宜过度乐观。