消费旺季致白糖价格易涨难跌 棉花进一步上冲动力减弱

【白糖】

1、基本面：Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。ISO：预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨。Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年3月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1183万吨；全国累计销糖513万吨；销糖率43.36%。2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。中性。

2、基差：柳州现货5390，基差-57（09合约），平水期货；中性。

3、库存：截至3月底25/26榨季工业库存670万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

6、预期：原油价格高位震荡，甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产量。中长期厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量。国内白糖前期相对偏强，目前消费旺季，价格易涨难跌，盘中回落短多思路。

【棉花】

1、基本面：ICAC5月：26/27全球消费2520万吨，产量2590万吨。USDA4月报：25/26年度产量2653.5万吨，消费2593.9万吨，期末库存1677.4万吨。海关：3月纺织品服装出口166.3亿美元，同比下降28.9%。3月份我国棉花进口18万吨，同比增加137%；棉纱进口21万吨，同比增加8万吨。农村部4月25/26年度：产量664万吨，进口140万吨，消费780万吨，期末库存809万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价18211，基差1571（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部25/26年度4月预计期末库存809万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：预期：美棉价格高位回落。国内棉花价格已经在盘面上体现，进一步上冲动力减弱，主力09上方17000关口压力巨大，部分前期获利盘随时准备离场，回调风险增加，日内震荡偏空思路。