硅铁供需双增 预计锰硅短期底部震荡运行

【铁合金】：需求有压力，成本存支撑

【重要资讯】1.锰矿库存更新:天津港库存363.99万吨，环比增加8.53万吨；钦州港库122.32万吨，环比下降3.14万吨；锰矿库存总量492.71万吨，环比增加6.59万吨。

2.2026年3月，向世界钢铁协会(worldsteel)报告的69个国家的世界粗钢产量为1.599亿吨(Mt)，比2025年3月下降4.2%。

【逻辑分析】硅铁方面，供应端受前期利润修复有所回升，不过近期价格调整之后利润再度压缩，复产节奏预计有所放缓。

需求端，钢材终端需求表现平平，根据高炉检修计划推算，钢厂复产接近尾声，5月铁水产量或将见顶。

成本方面，由于国内充足的煤炭和新能源供应，主产区电价总体平稳，硅铁供需双增成本平稳，此前价格高估风险也有所释放，预计低位震荡为主。

锰硅方面，近期锰矿价格维持高位，合金厂利润不佳，预计5月供应端整体维持低位。

需求端，钢材终端需求表现平平，钢厂复产接近尾声，5月铁水产量或将见顶。

成本端，虽然澳洲锰矿发运在短期飓风扰动之后已经恢复正常，不过南非等国矿山柴油紧缺开始部分影响开采和运输，因此，在柴油紧缺危机解除之前，锰矿仍将支撑锰硅底部震荡运行。

【策略建议】1.单边：铁水产量接近顶部，柴油扰动对锰矿有支撑，预计底部震荡运行。

2.套利：观望。

3.期权：观望。