厂库库存居高不下 烧碱期货或继续下探

【行情复盘】烧碱期货上周延续调整态势，重心不断走低，随着交割月临近，主力合约换月至07合约，远月合约升水，上方五日均线附近承压。上周五夜盘，期价窄幅波动。

【重要资讯】国内液碱现货市场表现略抗跌，业者心态弱稳，除了广东地区报价下调外，大部分地区报价维持稳定。山东市场报价未有波动，32%离子膜碱市场主流价为670-785元/吨，折百价为2094-2453元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1250-1270元/吨，折百价为2500-2540元/吨。与期货相比，烧碱现货维持升水状态，基差为141，考虑高位做空基差套利机会。液氯市场继续回落，山东液氯槽车主流成交价为250-400元/吨，环比下降75元/吨，企业存在出货压力，商谈重心走低。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利较前期缩减。个别前期检修企业恢复，但存在新增检修，烧碱产能利用率高位回落，样本企业周度平均开工为91.68%，较前期下降1.58个百分点，周度折百产量缩减至89.18万吨。后期企业检修计划仍较多，烧碱产量或阶段性缩减。主力下游氧化铝市场行情不佳，报价继续下跌，整体处于低位运行态势，对烧碱存在打压。氧化铝运行产能窄回升，加之部分新增产能投产，供需关系偏弱。烧碱送主力下游量较大，多数企业降库为主，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格下调15元/吨，降至640元/吨。非铝需求按需接货，呈现不温不火态势，粘胶短纤维稳，由于库存偏低，厂家报价坚挺；纸浆成交不活跃，走势承压。

【市场逻辑】当前盈利尚可，企业积极生产，烧碱开工仍偏高，随着装置检修，后期供应或略收紧，下游市场行情低迷，厂库库存居高不下。

【交易策略】下游采购价下调，烧碱期货或继续下探，支撑暂时关注2000-2050附近，操作上维持偏空思路，上方2150-2180附近承压。期权方面，企稳后考虑卖出2607合约虚值看跌期权。

（来源：方正中期期货）