棕榈油供需转弱 预计豆粕短期将维持偏弱运行

【棕榈油】-P

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：随着地缘风险对原油的支撑减弱，市场焦点回归基本面，棕榈油成为领跌品种，核心在于其自身供需转弱。

东南亚进入增产周期，4月上旬产量环比大增，而同期出口却骤降超30%，产地累库压力凸显。

整体来看，棕榈油供应宽松主导，上行乏力；但中长期逻辑未变，印尼B50等生柴政策及潜在的厄尔尼诺气候风险仍对远期价格构成支撑。短期棕榈油期价延续震荡调整走势。

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：市场担忧持续高企的燃料与化肥价格可能侵蚀未来种植利润，构成远期支撑，但缺乏突破性驱动。

美国大豆出口检验量虽同比增长，但年度累计总量仍大幅落后，凸显南美竞争压力，与此同时，春播工作顺利展开，初期进度领先，暂时缓解了部分天气升水。

国内市场弱势更为明显。核心矛盾在于强烈的中期供应宽松预期与疲弱的现实需求。一方面，市场预计4-5月大豆到港量将显著回升。

另一方面，下游养殖深度亏损导致豆粕提货清淡，油厂库存去化缓慢，尽管3月进口量环比大降为市场带来短期喘息，但并未改变中期供应增长的基调。

整体来看，市场焦点集中于北美春播天气的演变、南美大豆的实际到港节奏以及国内下游需求的修复可能，在缺乏新增驱动下，短期豆粕市场仍将维持偏弱运行的格局。