商业库存进入去库阶段 预计郑棉短期震荡偏强运行

逻辑与观点：能源价格高企和内外价差修复令郑棉价震荡偏强运行。

上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉上涨，市场担忧干旱引发种植忧虑，且美元疲软提振棉价，不过USDA 4月供需报告利空。

国内郑棉价格昨日反弹，虽然当下阶段性供给仍较宽松，但4月国内供需报告上调消费提振棉价，同时外棉价格反弹提振。

未来看法：棉市整体走势受周边市场及宏观面的影响较大，关注地缘政治给原油市场带来的大幅波动，同时美国对全球加征关税带来的不确定性仍在。

产业面，ICAC 预计未来2026/27年度全球棉花产量将下降4%至2480万吨，需求保持稳定。

USDA 4月供需报告显示上调全球棉花产量和库存，美国棉花供需预估较3月没有变化，整体4月供需报告利空， USDA 最新一周出口数据显示出口下降，巴西方面3月出口棉花同比增长45%，显示需求较好。

国内棉花商业库存已经进入去库阶段，实际原料消费和订单多寡是行情能否延续偏强的主要方面。

近期开工率没有继续增长，制约棉价，另外前期国家发放滑准税配额后有利于进口增加导致港口棉花库存持续回升，不过外棉走势强劲令内外棉价差收缩，棉价下探过程也有支撑，因预期新疆植棉面积要求下降的调控令棉花供给减少，长期利于棉价重心上移。