沪锌基本面利空 预计沪铝短期偏强震荡

【沪锌】：偏弱震荡

上一交易日，沪锌主力合约收于23590元/吨，跌幅0.61%。

矿端加工费处于历史低位，原料结构性偏紧构筑成本支撑，冶炼利润修复驱动精炼锌产量恢复，供应端压力增大，但二季度炼企检修计划增多，后续供给存在收紧预期。

需求表现不及预期，传统消费领域疲软，旺季成色不足，企业以消化前期库存为主、采购节奏放缓，国内精炼锌社会库存再现拐点，去化趋势转为小增。

上周，精炼锌社会库存增加1000吨。基本面利空因素占据主导，且下方支撑依然存在，短期内，锌价偏弱震荡。

观点：偏弱震荡。

【沪铝】：偏强震荡

上一交易日，沪铝主力合约收于24660元/吨，跌幅0.78%；氧化铝主力合约收于2741元/吨，跌幅0.9%。

宏观层面，中东地缘冲突推升海运费及能源价格，并直接冲击铝产业链核心供应环节，供给收缩预期主导市场定价逻辑；几内亚铝土矿出口政策存在不确定性，成本端边际支撑力度增强。

基本面，氧化铝产能仍相对过剩，且二季度有新增产能投放预期，供应端持续宽松，而需求端缺乏弹性，铝企压价采购、按需补库，现货市场交投低迷。不过，氧化铝的成本支撑有所强化，价格下探的空间也有限。

电解铝方面，海外供给出现确定性收缩，库存也处于历史低位，现货升水持续走高，供需明显收紧。

国内电解铝供给刚性约束明确，传统消费旺季叠加新兴市场提供需求边际增量，铝棒社库已持续去化，电解铝社库拐点临近。

上周，电解铝社会库存增加4.2万吨，铝棒社会库存下降1.4万吨。短期内，氧化铝呈偏弱震荡行情，难以获得趋势性上行驱动，波动区间围绕成本线展开；电解铝维持偏强震荡格局，地缘溢价与基本面支撑共同构成价格重心上移的基础，但需警惕宏观情绪反复带来的波动。

观点：偏强震荡。