有效需求始终不足 短期纸浆或仍以低位盘整为主

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5124元/吨，较前一日变动-58元/吨，幅度-1.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5155元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP05+31，较前一日变动+23。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4790元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SP05-334，较前一日变动+13。

近期市场资讯，据Europulp数据显示，2026年2月欧洲港口总库存环比增长15.34%，较2025年2月增长2.99%。2月英国、德国港口库存环比减少19.01%、2.29%，荷兰/比利时/法国/瑞士、意大利、西班牙港口库存环比增长15.59%、20.66%、60.93%。整体来看，欧洲多数国家港口库存呈增长态势，导致2月欧洲港口总库存环比增多。

市场分析

昨日纸浆期价延续弱势。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。

策略

中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）