沥青市场需求边际回暖 预计燃料油短期维持高位运行

【沥青】

周一，上期所沥青主力合约BU2606收涨0.02%，报4513元/吨，随着国内气温升高，需求边际回暖初露复苏端倪。

二季度步入国内道路施工旺季，下游基建及道路养护需求逐步启动，市场需求边际回暖、初露企稳迹象，预计4月起整体刚需将有所提升。

但受项目资金、施工进度等因素制约，高价将抑制部分项目需求释放，预计需求整体呈现温和复苏态势，终端采购以按需补库为主。

本轮油价对沥青供应的传导略有滞后，在当前供应与库存低位、需求稳步回暖的背景下，预计沥青价格偏强运行，需警惕冲突结束后油价短期大幅回落的风险，但沥青价格波动率预计小于其他油品，相对强弱更为明显，裂解有望维持高位，建议关注地缘局势变化对成本端的影响。

【燃料油】

周一，上期所燃料油主力合约FU2605收涨4.05%，报4619元/吨；低硫燃料油主力合约LU2605收涨3.44%，报5285元/吨。

当前地缘冲突虽然对于低硫燃料油供应直接影响程度有限，但是海外柴油裂解大幅上升使得低硫对柴油价差走扩，更多组分预计流向柴油和航空煤油；另一方面，运费大涨导致低硫燃料油东西套利窗口关闭。

此外，中东LNG供应也受到扰动，在一定程度上影响炼厂加氢脱硫装置。

高、低硫燃料油一方面受成本端原油支撑，另一方面供应实际收紧，需求存在替代原料与船加油支撑，整体预计维持高位运行，需要警惕的是冲突结束后油价短期大幅回落的风险，尽管供应恢复需要时间，但价格波动率仍将因地缘相关消息而放大，关注地缘局势变化对成本端的影响。

（来源：光大期货）