不锈钢下游需求疲软 预计沪锌逐步形成阶段性底部

【不锈钢】：强成本弱需求，关注印尼政策扰动

消息面，一是印尼能矿部长表示，只要镍价保持稳定，今年或放宽镍的生产目标；二是印尼能矿部长表示对于镍出口征收暴利税的计划仍在讨论中，原定于4月1日开始征收，将推迟落地时间；三是印尼能矿部长称计划通过调整镍矿基准价格来作为矿产行业新的收入来源，镍矿商协会秘书长表示修订主要在于对钴和其他元素含量的计价。

以上消息体现出印尼计划通过一系列政策来提升镍产业财政收入，这将提升镍不锈钢产业链成本，此外下半年补充发放镍矿配额预期也得到强化。

镍铁方面，镍矿成本与钢厂压价交织，镍铁价格1090-1100元/镍为主。

铬铁方面，内蒙古高碳铬铁现货价持稳于8600-8700元/50基吨。

供需方面，钢厂排产处于高位水平，而下游实际刚需采购为主，不锈钢社会库存小幅积累。

综合而言，不锈钢成本支撑有力而下游需求疲软，印尼推迟暴利税政策或带来边际利空情绪，但后续政策消息或反复扰动成本预期，主力合约主要运行区间参考13700-14700元/吨。

【沪锌】：验证旺季成色后择机布局

美联储3月会议维持利率不变，点阵图显示降息预期大幅收敛，鲍威尔提及加息可能性，美元指数偏强势运行。中东局势虽留有谈判余地，但伊以双方信号矛盾，地缘溢价反复拉锯，宏观不确定性仍高。

海外锌矿供应干扰频发，澳洲台风、瑞典矿山地震、俄罗斯矿品质量不达标等因素导致进口矿补充预期下滑，锌精矿加工费（TC）维持历史低位，进口矿TC在20-30美元/干吨低位震荡，矿端趋紧格局未改。

国内冶炼厂节后迅速复产，硫酸等副产品收益支撑生产积极性，镀锌行业开工率持续回升，现货市场交投清淡，下游多以刚需厂提为主，国内社会库存连续去化，库存拐点初步确认，但去库速度偏慢，旺季成色有待验证。

当前锌价定价权让位于宏观，但国内库存去化和矿端紧张提供了边际支撑 ，短期锌价或在22500-23500元区间附近逐步形成阶段性底部，建议谨慎观望，等待需求端进入旺季确实改善后，低多布局。