工业硅需求偏弱高库存 预计多晶硅短期震荡偏弱运行

【工业硅/多晶硅】

市场热点及投资逻辑：上周五，工业硅：SI2605合约收盘价为8625元/吨，跌幅1.20%。

价差：5-9价差为-110元/吨（-25），基差：通氧553#基差为575元/吨（110），不通氧553#基差为525元/吨（110），421#基差为975元/吨（110）。

多晶硅：PS2605合约收盘价为35680元/吨，跌幅0.99%。N型多晶硅料市场价：39750元/吨（0）。

库存：工业硅：上周工厂库存和市场库存维持在高位。截至3月27日，广期所交割仓库仓单共计22277手，按照5吨/手来计算，折合成实物有111385吨。

多晶硅：据铁合金在线数据，截至3月27日当周，多晶硅库存累库0.6万吨至37.10万吨 ，环比增加1.64%，同比增加41.60%。截至3月27日，广期所交割库仓单共计10030手，按照3吨/手来计算，折合成实物有30090吨。

观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，上周全国工业硅产炉数量没有变化，全国工业硅周产量减少603吨；供应端西南地区枯水期电价成本较高，复产进度缓慢，新疆大厂节后开始逐步复产，开工率仍处于年内低位，3月产量预期增加。

需求端，多晶硅受高库存的影响复产进度放缓，对工业硅需求偏弱，铝合金按需采购工业硅。有机硅行业反内卷限产挺价，对工业硅需求支撑减少。

综上，新疆大厂复产，枯水期西南地区电价成本较高，硅厂复产意愿偏弱。今年两会指出对产能过剩，高能耗产业的限制，市场担忧工业硅供应减少。

需求端多晶硅节后复产缓慢，有机硅行业“反内卷”限产挺价，铝合金受大厂遭受环保因素影响，预期对工业硅需求支撑减少。受原料石油价格上涨的影响导致石油焦价格上涨，底部有成本支撑，考虑到新疆复产需求偏弱高库存，价格承压运行。操作上可考虑逢高布空。

多晶硅：供应端，2月多晶硅产量受春节和自然天数减少的影响环比减少，近期库存持续累库，多晶硅生产企业复产意愿不高，预期3月产量小幅增加。受终端需求偏弱的影响，组件市场成交偏淡，排产预期下降，进而影响硅片排产。

终端，中东地缘冲突尚未平息，中东光伏需求受到阻碍，加上国内终端一季度光伏装机进入淡季，整体需求偏弱，导致组件需求减少，组件排产下调，导致硅片需求减少库存累库，进一步导致多晶硅需求预期减少。

多晶硅库存继续累积，供应端企业复产进度缓慢，由于白银价格上涨，电池片厂生产成本增加，对硅片需求难有改善。4月前抢出口现象并未出现，基本面供需双弱，加上成本工业硅价格成交重心下移，预期主力合约震荡偏弱运行。

策略建议：工业硅：承压运行

多晶硅：震荡偏弱