多空影响皆存 预计沪镍短期仍将保持区间震荡态势

市场分析

价格方面：本周沪镍主力合约呈 “探底回升 + 高位震荡” 格局，全周涨幅约 2.3%，价格区间 132,160-138,860 元 / 吨，主要受印尼政策扰动、库存变化和宏观情绪主导，整体维持大区间震荡态势。现货市场方面，本周 SMM1# 电解镍现货均价为 138,030 元 / 吨，较上周环比上涨 1,100 元 / 吨；金川镍升水周度均值报 5,900 元 / 吨，环比回落 1,600 元 / 吨。国内主流品牌电积镍升贴水运行区间为 - 600~400 元 / 吨，本周镍板升水呈现明显下行态势，受下游需求持续低迷影响，现货市场整体成交表现偏弱。

宏观方面：本周印尼方面消息较多。3 月 25 日，据财政部长消息，总统普拉博沃正式批准对镍和煤炭征收出口关税，计划 4 月 1 日实施，具体税率仍在讨论中。 3 月 26 日能源部长表示，若镍价持续居高不下，可能放宽生产配额，"一切将根据市场情况及供需关系协调"。3 月 27 日，能源与矿产资源部长称，原定于 4 月 1 日起实施的镍出口暴利税计划推迟，因主管部门与财政部仍在就税收技术细节磋商。此外，中东方面地缘冲突持续，对镍价仍有一定压制作用。

供需：供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主

成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153502元/吨，利润-11.00%；利润外采MHP生产电积镍成本147740元/吨，利润-7.60%；外采高冰镍生产电积镍成本142317元/吨，利润-4.10%。

库存方面：本周上期所沪镍库存64479吨，上周为63661吨；LME镍库存281574吨，上周为283512，；上海保税区镍库存1700吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存86077吨，上周为84387吨。

策略

近期沪镍整体表现出较强韧性，在宏观偏空环境下维持宽幅震荡格局，主要得益于印尼矿端供应约束带来的长期支撑。当前多空分歧明显，一方面担忧宏观经济放缓与需求疲软，另一方面看好供应端收紧带来的价格支撑，且印尼政策频出，多空影响皆存，预计短期仍将保持区间震荡态势。

单边：无

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策

（来源：华泰期货）