豆粕市场交投恢复谨慎 预计豆油短期将维持高位震荡

【豆粕】（M）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：国内豆粕期货呈现明显的近弱远强格局，反映市场对远期供应压力的担忧。

一方面，中东停火谈判进展与原油价格波动通过生物燃料链条直接影响美豆定价；另一方面，巴西2025/26年度创纪录产量正在兑现，构成了长期多空博弈。

国内因油厂停机安排与惜售情绪支撑现货及近月合约，但4-5月巨量巴西大豆到港的确定性预期，持续压制远月价格并影响下游备货心态。

整体来看，市场短期受宏观情绪与成本端扰动，但中长期丰产压力犹存，随着前期风险溢价回吐，美农报告前市场交投恢复谨慎，短期豆粕期价震荡运行为主。 

【豆油】(Y)

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：当前豆油市场处于国际政策预期主导、国内供需现实博弈的复杂格局。

原油价格高位震荡为生物柴油需求提供支撑；同时，市场焦点高度集中于即将落地的美国可再生燃料掺混义务最终方案，该政策直接决定未来几年豆油的工业需求增量，强烈预期已提前注入价格。

国内市场普遍预期4月将迎来商业库存的阶段性下降拐点，支撑现货基差。

然而，终端食用需求复苏平缓，且豆油相较于棕榈油等缺乏显著性价比，限制了替代消费，整体来看，在关键政策明朗前，豆油价格将维持高位震荡。