国债：跨季资金影响下降 期债震荡上行
【行情复盘】周四国债现券收益率多继续下行。国债期货主力合约相应均为上涨走势。成交持仓方面，TS和TF成交持仓下降，T和TL成交持仓均上升。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债合计发行560亿元，发行数量8只，净融资额-641.9亿元。近期净融资速度有所回升，继续关注财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性2110亿元，短端资金成本有所下降。其他方面消息变动不大，市场焦点仍在地缘政治风险。总体上看，外需压力和通缩风险持续缓和，国内经济加速修复，投资开始改善。宏观政策则延续原有节奏。海外方面，全球经济变动暂时不大，美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率约为30%。美债收益率和美元指数延续高位强势震荡。人民币汇率小幅走弱。地缘政治风险暂无新变动，市场避险情绪有所回升。
【市场逻辑】 近期经济基本面利空为主，再通胀利空不变。 货币和财政政策无明显增量影响，后续仍需关注落地节奏和结构性影响。 海外地缘政治风险以及避险情绪仍需要持续关注，但影响相对有限。汇率扰动暂时有限。资金面利空减弱，仍需关注资金跨月情况。 债券净供给利空下降。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。期现方面，各期限基差再度呈现上升态势，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，主要品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内。曲线方面，期限价差多数仍为下行，暂时维持做陡曲线头寸，预计长期形态方向仍是走陡。
【交易策略】策略方面，期债基本呈现震荡走势，该走势短期或将延续暂时维持观望并注意控制仓位和风险。TS压力102.600-102.590，支撑102.353-102.355；TF压力106.310-106.320，支撑105.578-105.582；T压力108.750-108.700，支撑107.605-107.615；TL压力113.38-113.50，支撑108.61-108.71。
